공매도 리서치업체 컬퍼리서치의 크리스천 라마르코 대표가 지난 5월 엔비디아의 위험 요인을 지적하며 작성한 40쪽 분량의 보고서가 11일 투자자들 사이에서 다시 확산하고 있다.

엔비디아 최고경영자(CEO) 젠슨 황이 중국 정보기관 연계 의혹을 받는 여성 앨리스 황과 혼외 관계를 맺었다는 사실이 알려지면서 라마르코 대표가 반년 전 제기한 중국 관련 문제가 다시 드러났다. 해당 보고서가 나온 뒤 엔비디아 시가총액은 1조달러 이상 감소했고 주가는 20% 하락했다.

라마르코 대표는 지난 5월 보고서에서 황 CEO와 동남아시아 주요 사업 파트너사 전 임원인 앨리스 황 사이에 지나치게 가까운 관계가 형성돼 있다고 지적했다. 컬퍼는 당시 “이것은 AI에 반대하는 베팅이 아니다”라며 “우리가 엔비디아를 공매도하는 이유는 하나다. 이 회사에 심각한 중국 문제가 있기 때문”이라고 밝혔다.

보고서 공개 당시 황 CEO는 도널드 트럼프 미국 대통령의 중국 방문 일정에 동행해 전용기를 타고 베이징에 도착했으며, 다음 날 회사 주가는 사상 최고치를 나타냈다. 라마르코 대표는 “어떤 때는 사람들이 당신의 말에 관심을 갖고, 어떤 때는 그렇지 않다”며 “이번에는 6개월 뒤에야 관심을 가진 것 같다”고 말했다.

미국 펜실베이니아주의 기독교계 대학인 그로브시티칼리지에서 금융을 전공한 라마르코 대표는 대학 시절 주식 종목 선정 대회 2위에 오른 뒤 헤지펀드에 분석 보고서를 보내며 경력을 쌓았다. 그는 2017년부터 2019년까지 시카고의 롱쇼트 투자회사에 근무한 뒤 피츠버그에서 독립해 미국 독립전쟁 당시 첩보조직 이름을 딴 컬퍼를 세웠다.

컬퍼는 지난 3월 미국 연방검찰이 수출통제를 위반하고 엔비디아 칩을 중국에 밀반입한 혐의로 슈퍼마이크로컴퓨터 관계자들을 기소하자 조사를 재개했다. 분석가 2명과 함께 전직 직원 인터뷰와 동남아시아 기업 문서, 대만 현지 영상 등을 추적해 보고서를 완성했다.

라마르코 대표는 다른 기업에 대한 후속 조사 작업을 진행하고 있다. 그는 “비교적 큰 건이 하나 있다”면서도 “하지만 그 성격상 이번 건만큼 클 수는 없을 것”이라고 말했다.